华通证券国际：给予中国电信增持评级，目标价位4.8元

华通证券国际有限公司TMT行业组近期对中国电信进行研究并发布了研究报告《投资价值分析报告：“云改数转”练内功，政务公有云领跑者有望迎来估值重塑》，本报告对中国电信给出增持评级，认为其目标价位为4.80元，当前股价为4.19元，预期上涨幅度为14.56%华通证券。

中国电信(601728)

“中国特色估值体系”增信心

中国证监会主席易会满在11月表示，要把握好不同类型上市公司的估值逻辑，探索建立具有中国特色的估值体系之后，上交所于12月2日公告已制定完成新一轮《推动提高沪市上市公司质量三年行动计划》和《中央企业综合服务三年行动计划》，其中一项是服务推动央企估值回归合理水平华通证券。公司目前已公告发布《投资者关系管理办法》，借助国家对上市公司尤其是国有企业估值新探索的东风，我们预计今后市场会更好地认识公司内在价值。

产业数字化深耕持恒心

在新一代数字科技支撑和引领下，以数据为关键要素，以价值释放为核心，公司把握新一轮科技革命和产业变革带来的战略机遇，借助云网融合核心技术优势，全面实施“云改数转”战略，围绕客户数字生活需求，打造天翼云差异化竞争优势，推进垂直行业的数字化、智能化升级，助力社会数字化转型发展华通证券。公司毛利率和ROE自2021年起已重回上升通道，加快产业数字化业务发展效果已经初显，我们预计产业数字化板块未来3年营收仍将保持双位数的较高增速。

股票增值权激励显初心

公司于2018年和2021年分别实施两期股票增值权计划，对核心骨干员工实施中长期激励华通证券。公司表示该股票增值权一是“按贡献分”，向高质量发展成效显著的单位倾斜；二是“按潜力分”，向“云改数转”重点领域和“高精尖缺”人才倾斜；三是“凭业绩拿”，行权数量与公司业绩和员工个人业绩紧密挂钩。由此可见公司保持提升核心竞争力初心，增值权激励计划将有利于增强公司凝聚力，上下一条心“练好内功”，我们预期公司未来发展向好。

公司盈利预测与估值

预计公司2022-2024年营业收入分别为4,773、5,313、5,765亿元，YOY分别为9.93%、11.31%、8.53%；EPS分别为0.33、0.38、0.42元，YOY分别为15.52%、15.68%、10.91%华通证券。根据合理估值测算，结合股价催化剂因素，给予公司六个月内目标价为4.8元/股，给予公司“推荐（首次）”投资评级。

投资风险提示

行业政策调整华通证券，研发创新不及预期，市场竞争加剧

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司钱凯研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.21%，其预测2022年度归属净利润为盈利299.07亿，根据现价换算的预测PE为12.73华通证券。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级15家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为5.46华通证券。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中国电信（601728）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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