【外汇商品】汇率趋势与内外部均衡

张 梦兴业研究公司外汇商品高级研究员

郭嘉沂兴业研究公司首席外汇商品研究员

国际总收支、通胀、人民币汇率

蒙代尔构建的内外部均衡模型中，利率和汇率对于物价和国际收支不均衡的调节需要区分固定汇率和浮动汇率制度分别讨论外汇与房价。固定汇率制度下利率引导国际收支均衡，浮动汇率制度下利率服务于物价稳定。

我国基本遵循“通货膨胀+总收支盈余”→“通货膨胀+总收支赤字”→“通货紧缩+总收支赤字”→“通货紧缩+总收支盈余”的周期规律外汇与房价。利率与经济周期的对应关系与理论一致，汇率则是在利率政策影响下由市场供求被动决定的。人民币汇率趋势性升值起始于国际总收支从“赤字”转变为“盈余”之时，趋势性贬值则起始于国际总收支从“盈余”变为“赤字”之时。“国际总收支”与利差和库存周期结合分析也可辅助汇率判断。

“代客涉外收付款”是“国际总收支”的高频替代数据外汇与房价。在人民币汇率趋势性行情启动半年后，“代客涉外收付款”滚动2年分位数低于10%或是超过90%往往预示着即期美元兑人民币即将行情反转。

完整版内容仅限PRO客户查阅，如需获取相应权限，请联系文末销售人员外汇与房价。